中國的文化併購,5年大戲開場

國際金融報 陳少峰先生談文化產業,我覺得相當棒,原文轉載如下:
2014年1月1日,新聞晚報正式停刊。這標誌著上海報業集團成立後,上海報業關停並轉活動啟動,同時也掀起了以報紙為代表的傳統文化產業整合新篇章。中國文化產業進入5年大併購時代,而2014年第一季度,​​是這場併購大戲的正式開場。

“至少在未來5年裡,傳媒公司之間的併購還將處於高潮期。”北京大學文化產業研究院副院長陳少峰表示,“文化企業的發展黃金期,也是文化產業併購整合的黃金期。而大部分文化企業都屬於小微企業,只有大幅提高行業集中度,中國才能誕生世界級的綜合傳媒集團。”
僅股市而言,2014年以來文化產業併購規模僅3個月就超2013年全年的總額。據不完全統計,2014年一季度,國內共發生55起文化傳媒行業併購案例,累計資金超過500億元,涉及影視、遊戲、網絡等子行業,其中,影視類占總金額40%左右,涉及資金約200億元。這還沒有把國有媒體的市場化計算在內,而它更是文化產業併購浪潮的重要推力。
即使只是近來文化傳媒產業併購大潮中的“小浪花”,也是規模動輒數十億資本,帶動股指整體拉升。4月2日,已停牌3個月的華錄百納披露,公司計劃以25億元的價格,收購廣東百合藍色火焰文化傳媒股份有限公司100%股權,公告後接連漲停。4月1日,酷6傳媒在經歷總裁離職、高管變動頻繁後,通過投向科技人雷軍、許東旭的“懷抱”,在美股市場連連暴漲。全產業鏈甚至跨產業佈局,正讓文化傳媒產業“圈地運動”此起彼伏,帶來巨大機遇和風險。

互聯網全產業鏈併購

作為國家對文化產業的重點扶持對象,互聯網行業的系列併購,讓技術平台提供商與內容提供商的界限越來越模糊。其中,內容製作是實現“全產業鏈戰略”的關鍵陣地,也是未來行業併購的重點。
3月11日,在港上市公司“文化中國”公司發佈公告稱,阿里巴巴將獲得文化中國60%的股份。其實,自去年開始,阿里巴巴數字娛樂產業就開始浮出水面,並且先後宣布推出手機遊戲平台,收購蝦米音樂等,併計劃進軍視頻等文化產業。
儘管阿里巴巴入股“文化中國”的交易尚待完成,作為影視公司代表的華誼兄弟2013財年淨利潤高達5年前的10倍,但傳媒公司已經感受到了互聯網科技企業給傳媒內容製作帶來的巨大壓力。
“現在的娛樂公司已不再靠一部產品走天下,早就進入到拼格局的時代。今天看待媒體和娛樂行業的時候,我們其實非常清醒地意識到BAT三家的大戰,戰火已經燒到了我們自己的娛樂和傳媒領域。”華誼兄弟公司董事長王中軍錶示。
阿里巴巴打算進軍的視頻行業,百度利用旗下愛奇藝早已實現“自產自銷”。“我們基本全部自己做。”作為視頻行業發展最迅猛的企業,愛奇藝公司表示目前沒有併購計劃,因為所需的各項資源基本都由公司自己負責,從數據收集、視頻播放到內容自製、UGC,而今年愛奇藝的重點正是內容自製和UGC。目前網絡熱播的影視節目,大多都由該公司自製。
愛奇藝的“全部自己做”,正是百度公司全產業鏈的重要一環。“大數據是關鍵。哪怕你不用愛奇藝,你只要用了百度,將來搜索視頻就會有你百度搜索的數據,愛奇藝就知道你關注哪些內容,屬於什麼類型客戶。”愛奇藝公司相關人士告訴《國際金融報》記者,這是廣告主非常看重的一點。
全產業鏈併購,讓BAT三家獨大,也使其他獨立公司更難以生存。“獨立視頻網站,困難越來越大。流量入口是搜索引擎,百度自己佈局,給其他視頻網站很大阻礙。”易觀國際的視頻行業分析師龐億明向記者分析以優酷土豆為代表的視頻公司不景氣的原因,“視頻行業仍然在做虧本買賣,不斷投錢構建寬帶系統,才能吸引用戶,已經形成死循環,如果後邊沒有一個強大的資本和後台支持,發展難以為繼。”

實體經濟靠“文化”救命

文化產業不僅在實現內容與網絡技術的融合,也成為實體經濟企業轉型的“救命稻草”。停牌數月的實體經濟企業,靠收購文化產業公司,就輕鬆實現連續數日“一字漲停”,這是近來股市上,實體經濟靠“文化”救命的一系列傳奇故事。
國內最大的工業金屬管件製造商中南重工,從去年12月12日一直停牌,3月19日復牌後,連續收出4個一字漲停板,漲停原因被分析是因為其複牌公告稱,擬定增10億元收購大唐輝煌傳媒股份有限公司100%股權。而大唐輝煌的主營業務,正是電視劇的製作、發行及其衍生業務,目前衍生業務主要是植入廣告業務。
如出一轍的,花炮數量位居全國第一位的熊貓煙花,去年12月5日停牌,3月14日復牌後,連續收出4個一字漲停板,漲停原因被分析是因為其複牌公告稱,擬作價5.5億元收購華海時代100%股權。公司坦言,環保等政策直接影響了煙花產品的市場需求,對公司主營業務帶來巨大衝擊。本次交易完成後,公司將憑藉全資子公司華海時代進軍影視文化行業。
“餐飲第一股”湘鄂情也將文化產業作為轉型的關鍵,接連收購影視公司。繼3月7日宣布收購北京中彩影視文化公司51%股權之後,近日又宣布從重慶笛女阿瑞斯影視傳媒有限公司手中,收購上海笛女影視51%股權,這也是在去年面臨嚴重虧損後,急求轉型的湘鄂情在一個月內連續收購了兩家影視公司。
就連看起來與文化產業相距甚遠的企業,也努力嘗試併購影視公司。主營業務為生產、加工水輪發電機組及安裝的浙江上市公司浙富控股,也宣布擬以不超過4.2億元受讓璀燦星河持有的夢響強音文化傳播有限公司20%股權,該公司正是《中國好聲音》的運營方。之前,浙富控股高管多次大額套現。
背靠“文化”就真的能實現企業轉型嗎?業內人士分析,“影視票房的高漲,並不意味著整個國產電影市場開始完全爆發,或者影視公司的生存環境得到了很好的改善。影視投資總是伴隨著高風險,’十投九輸’幾乎成為定律,賺錢的電影始終是少數。”
而對於文化傳媒企業,要吸引優秀的併購者,可複製商業模式和公司特色,是發展的重點。“我最看重的是商業模式,而且關鍵是,模式是否可以復制,能不能大規模推廣。”某文化基金的投資人告訴記者,“目前各影視公司還沒有呈現出明顯的各自特色。”

堪比房地產的套利工具

在火熱的併購潮中,泡沫有多大?產業併購潮背後的重要推力,是投資人對該產業隱藏的套利機會。文化傳媒產業,被資本認為是除房地產外,最好的套利工具。“文化公司可以做很多事,具體的就不方便細說了。”某傳媒公司負責人向記者透露。
“我們投資文化產業,主要是通過這個渠道來做房地產。”國內某金融集團的投行負責人告訴記者,“目前國內其他產業都很艱難,錢只能往房地產投。但從國家政策而言,一方面房地產受限,一方面又鼓勵文化產業,很自然的,文化是個很好的門面用來打房地產的牌。”
該投行負責人所指的國家政策,確實在中國改革歷史上罕見。今年的政府工作報告,明確提出文化產業發展速度要達到15%以上,近日中央連續出台多份文件,大力刺激文化產業發展,比如,對經認定為高新企業的文化創意和設計服務企業,企業所得稅將從此前的25%減免至15%;對國家重點鼓勵的文化產品出口,將實行增值稅零稅率或免稅。
但問題在於,文化產業在中國地位尷尬,而且頗具中國特色。當記者問浦發矽谷銀行副行長Oscar如何看待文化傳媒產業時,Oscar反問記者,“中國所指的文化產業,到底是指什麼?”
“文化產業究竟是什麼?這沒有確切定義吧?” 上述投行負責人與記者討論時表示,“不過,基金可以利用國家對文化產業如此大力的扶持,做其他生意,其中房地產當然是主要投資渠道。”

估值一年低比一年

不論泡沫究竟有多大,政策和市場共同推動的5年併購大戲,大幕才剛剛開啟。“今年第一季度的併購還不算太熱烈,我認為之後併購將越來越頻繁,競爭也越來越激烈,這是由產業特點本身決定的,必須要實現跨界資源整合。”龐億明告訴《國際金融報》記者。
然而,資本的大風大浪裡,文化傳媒產業真的已經紮根得夠深夠穩,足以迎來長久的大爆發了嗎?目前的輝煌可能是巨大風險的前兆。
公司估值將一年比一年低。某2013年排名第一的不願具名證券研究員告訴《國際金融報》記者,“今年影視市場比去年更差了,影視公司不好做,這個時候如果有人願意出10倍溢價,當然要趕緊賣掉!”可是為何今年文化傳媒如此熱烈?“今年的併購潮其實是去年的延伸,大家去年找項目,今年才落地。”上述研究員說。
而當記者繼續追問何時反彈時,該研究員透露,“必然是一年比一年差。電視劇行業需求一般,電影的競爭加劇,行業估值會越來越低,二級市場和併購市場都會下移。”
因此企業的戰略佈局非常關鍵,而其中文化產業的重要核心——知識產權,需要做更大幅度的挖掘。“我們需要不斷地增加版權的收入來源,比如做電影的付費頻道,電影跟旅遊、地產的結合等等的,而且特別是在遊戲領域,知識產權轉化的協同效應,應該會在未來兩三年中展現更大效果。”王中軍錶示。

國有媒體市場化

除了股市、私募股權市場,國有媒體的市場化轉型,當然更是中國文化產業併購潮的關鍵。今年併購潮中,相較於遊戲、影視等熱門行業,傳媒行業儘管​​並不搶眼,但有上海解放、文新兩大報業集團重組,中南傳媒、大地傳媒、博瑞傳媒等全產業鏈佈局等重大事件,十起案例涉及110億元。
3月30日晚間,上海文廣系統內的兩家上市公司東方明珠與百視通發布了復牌公告。公告稱,根據上海文廣整合改革方案,自即日起,原上海文化廣播影視集團的事業單位建制將被撤銷,改制設立的國有獨資上海文化廣播影視集團有限公司正式運營,上海東方傳媒集團有限公司以國有股權劃轉方式與上海文化廣播影視集團有限公司實施整合。
其中,上海文化廣播影視集團被稱為大文廣(SMEG),而上海廣播電視台全資子公司東方傳媒則被稱為小文廣(SMG),大文廣和小文廣分別為東方明珠和百視通的控股股東。此外,最新的改革方案顯示,大小文廣將實現整合,也意味著“大小文廣”的架構將被“新文廣”取代。
而1月2日,作為中國國際廣播電台旗下的上市公司平台,華聞傳媒發佈公告稱,公司已於2013年12月31日與品牌中國集團有限公司,以及兩名自然人股東簽署股份備忘錄,有意出資認購品牌中國配發及發行認購股份後已發行總股本的25.02%。
分析稱,似乎沒有比華聞傳媒更熱衷於進行兼併收購的傳媒類上市公司了,背後則是該公司成為“類默多克”式新聞集團的野心。

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